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平成23年度1次試験問題:財務・会計

設問16

 D社では、新規投資に必要な資金 10 億円を内部留保、借入金、普通株式 の発行によって調達しようと計画している。以下の資料に基づいて、この資 金調達における加重平均資本コストを算出した場合、最も適切な数値を下記 の解答群から選べ。なお、新株発行の場合、発行手数料等により既存の株主 資本コストより1%高くなるものとする。

内部留保額 4 億円
借入金の税引前コスト 4%
既存の株主資本コスト 10%
実効税率 50%
目標負債自己資本比率 4:6
【解答群】
(ア) 6.8%
(イ) 7%
(ウ) 7.6%
(エ) 10%

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設問17

 次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。 なお、以下では、市場は完全で、税金や取引コストは存在しないものとす る。

  E社では現在、今期の配当政策を検討中である。E社は、全額自己資本か らなる企業で今期末において現金 1,000 万円と固定資産 9,000 万円を保有し ている。E社の固定資産からは毎期 900 万円の営業利益があげられており、 次期以降も同額の営業利益が期待されている。E社では減価償却費を営業活 動維持のために全額設備投資にあてており、また運転資本の増減もなく、減 価償却費以外の費用はすべて現金支出であるため、上記の営業利益はフリー キャッシュフローに一致する。E社の現在の株価は 100 円であり、発行済み 株式数は 100 万株である。

(設問1)
 E社が現在保有する現金を全額配当した場合、配当支払後の株価を説明 する記述として、最も適切なものはどれか。

【解答群】
(ア) 現金配当を行った場合、株価は配当前と配当後で変化しない。
(イ) 現金配当を行った場合、株価は配当前と比較して 10 円下落する。
(ウ) 現金配当を行った場合、株価は配当前と比較して 10 円上昇する。
(エ) 現金配当を行った場合、株価は配当前と比較して 20 円上昇する

(設問2)
 E社が現在保有する現金を全額現金配当した場合と 1 株 100 円にて当該 現金を自己株式の買戻しにあてた場合とでは、既存株主が得る価値にどの ような影響があるか。既存株主が得る価値に与える影響の説明として、最 も適切なものはどれか。

【解答群】
(ア) 現金配当を行った場合と自己株式の買戻しを行った場合との間で、既 存株主が得る価値に差異は生じない。
(イ) 現金配当を行った場合の方が自己株式の買戻しを行った場合よりも、 およそ 10%ほど既存株主が得る価値が高くなる。
(ウ) 現金配当を行った場合の方が自己株式の買戻しを行った場合よりも、 およそ 10%ほど既存株主が得る価値が低くなる。
(エ) 現金配当を行った場合の方が自己株式の買戻しを行った場合よりも、 およそ 20%ほど既存株主が得る価値が高くなる。

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設問18

 以下の表は、ポートフォリオA〜Iのそれぞれのリスクとリターンを示し たものである。投資家がリスク回避的であるとき、選択されるべきポートフ ォリオとして最も適切なものを下記の解答群から選べ。ただし、リスクはリターンの標準偏差で測られたものとする。

【解答群】
(ア) A  
(イ)
(ウ)
(エ)

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設問19

 F社が保有する株式ポートフォリオは、以下の 3 つの個別銘柄で構成され ており、それらのデータは表のとおりである。このデータに基づいてF社が 保有する株式ポートフォリオのβ値を求めた場合の最も適切な数値を下記の 解答群から選べ。

【解答群】
(ア) 1
(イ) 1.2
(ウ) 1.26
(エ) 3.6

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設問20

 次の文章とデータに基づいて、下記の設問に答えよ。 企業評価の手法には、バランスシート上の純資産価値に着目するアプロー チのほか、DCF 法や収益還元方式に代表される【 A 】アプローチ、PER や PBR といった評価尺度を利用する【 B 】アプローチなどがある。以下 のデータに基づいて、【 A 】アプローチの 1 つである配当割引モデルによ って株式価値評価を行うと、株式価値は【 C 】と計算される。また、PBR は【 D 】倍と計算される。 なお、自己資本コストは CAPM により算出する。

総資産簿価 1 億円
負債 6,000 万円
当期純利益 500 万円
予想 1 株あたり配当額 30 円
発行済み株式数 10 万株
株価 500 円
β値 2
安全利子率 2%
期待市場収益率 6%

(設問1)
 文中の空欄【 A 】および【 B 】に入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。

a   2 パラメーター
b   インカム
c   オプション
d   コスト
e   マーケット
【解答群】
(ア) A:a B:e
(イ) A:b B:a
(ウ) A:b B:e
(エ) A:d B:c
(オ) A:e B:a

(設問2)
 文中の空欄【 C 】に入る金額として最も適切なものはどれか。

【解答群】
(ア) 300 円
(イ) 500 円
(ウ) 750 円
(エ) 1,500 円

(設問3)
 文中の空欄【 D 】に入る数値として最も適切なものはどれか。

【解答群】
(ア) 1.25
(イ) 8
(ウ) 10
(エ) 16.67

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